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（来源：西部证券研究发展中心）

指数周度表现：近一周
，微盘股指数收益率（-1.13%），业绩表现在38个宽基指数中排名第14。近一月 ，微盘股指数收益率（-10.57%）
，业绩表现在38个宽基指数中排名第38 。近一季，微盘股指数收益率（-9.2%） ，业绩表现在38个宽基指数中排名第37
。近一年，微盘股指数收益率（43.32%）
，在38个宽基指数中排名第15。

微盘基金：本周，微盘股基金-复制指数类中 ，收益率最高为诺安多策略A（-0.36%）
，最低为富荣福耀A（-1.63%）；微盘股基金-哑铃配置类中，收益率最高为财通稳裕回报A（0.27%） ，最低为华夏新锦绣A（-2.58%）；微盘股基金-择时类中
，收益率最高为益民核心增长 、民生加银专精特新智选A（1.02%），最低为格林伯锐A（-8.61%）；微盘股基金-观察池中 ，收益率最高为金元顺安元启（-0.27%）
，最低为宝盈新锐A（-0.96%） 。

扩散指数观察：微盘扩散指数目前处于开仓阈值以下，左侧阈值法于周中触发看多信号。左侧阈值法于2026.06.01由空翻多 ，右侧阈值法于2026.04.22由多翻空
，双均线法于2026.05.25由多翻空
。

风险指标观察：截至2026年06月05日，微盘股指数成分股总市值中位数为22.54亿元 ，处于2000年以来的历史77.07%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.33，处于近五年历史41.25%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为2.35%
，处于2000年以来的历史76.3%分位数；本周大盘股
、中盘股、小盘股的成交占比依次为54.50% 、30.14%、15.36%，微盘股成交占比0.73%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.66 ，处于2014年以来历史分位数70.01%。

风险提示：1.?数据遗漏风险 。2.?市场波动风险
。3.?统计区间变更风险。4.历史业绩不代表未来表现
，不构成投资建议或收益保证 。5.?政策风险
。6.?舆情风险。7.?流动性风险 。

一
、观点综述

本周（2026.06.01-2026.06.05，下同） ，北证50、红利等板块涨幅靠前
，科创50 、创价值等板块领跌
。上证指数震荡走低，收跌1.00%。微盘股指数本周表现平平 ，收跌1.13% 。截至2026.06.05
，微盘股扩散指数已低于开仓阈值
。

本周，泛微盘成交占比为15.36% ，与上周（15.73%）相比有所下降
，处于近三年较低水平；微盘成交占比0.73%，依旧处于低位。大盘成交占比维持较高水平 ，为54.50% 。对比泛微盘与大盘成交占比数据可以发现，大市值风格虹吸效应依然显著。综合考察微盘股扩散指数信号
、风险指标、成交占比等数据后
，我们认为，短期交易层面微盘会有技术性反弹 ，长期层面依旧需要成交量恢复才会有较好的表现
。

近一周
，微盘股指数收益率（-1.13%），业绩表现在38个宽基指数中排名第14。近一月 ，微盘股指数收益率（-10.57%）
，业绩表现在38个宽基指数中排名第38 。近一季，微盘股指数收益率（-9.2%） ，业绩表现在38个宽基指数中排名第37
。近一年
，微盘股指数收益率（43.32%），在38个宽基指数中排名第15。

本周 ，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：股息率因子（本周0.123
，历史平均0.022） 、贝塔因子（本周0.091，历史平均0.005）
、10天总市值换手率因子（本周0.083 ，历史平均-0.057）、流动性因子（本周0.063，历史平均-0.04） 、盈利因子（本周0.057
，历史平均0.02）；后五是：过去10天收益率因子（本周-0.198，历史平均-0.059）
、标准化预期盈利因子（本周-0.082 ，历史平均0.014）、残差波动率因子（本周-0.066
，历史平均-0.037） 、未复权股价因子（本周-0.05，历史平均-0.013）
、单季度净利润增速因子（本周-0.05 ，历史平均0.019） 。

小市值低波50策略为
，在微盘股指数成分股中，优选小市值和低波动的50个股票 ，每双周调仓一次
，交易费用假设为双边千三
。2025年，组合收益率66.69% ，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率9.32%
，本周相对微盘股指数的超额收益率为-0.18%。

微盘扩散指数目前处于开仓阈值以下，左侧阈值法于周中触发看多信号 。左侧阈值法于2026.06.01由空翻多 ，右侧阈值法于2026.04.22由多翻空，双均线法于2026.05.25由多翻空
。

本周
，微盘股基金-复制指数类中，收益率最高为诺安多策略A（-0.36%） ，最低为富荣福耀A（-1.63%）；微盘股基金-哑铃配置类中
，收益率最高为财通稳裕回报A（0.27%），最低为华夏新锦绣A（-2.58%）；微盘股基金-择时类中 ，收益率最高为益民核心增长、民生加银专精特新智选A（1.02%）
，最低为格林伯锐A（-8.61%）；微盘股基金-观察池中，收益率最高为金元顺安元启（-0.27%） ，最低为宝盈新锐A（-0.96%）。

截至2026年06月05日
，微盘股指数成分股总市值中位数为22.54亿元，处于2000年以来的历史77.07%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.33 ，处于近五年历史41.25%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为2.35%
，处于2000年以来的历史76.3%分位数；本周大盘股 、中盘股、小盘股的成交占比依次为54.50%
、30.14%、15.36%，微盘股成交占比0.73%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.66 ，处于2014年以来历史分位数70.01% 。

二 、微盘股指数阶段表现

2.1近一周微盘股指数下跌1.13%

近一周，微盘股指数收益率（-1.13%）
，业绩表现在38个宽基指数中排名第14
。涨跌幅居前的是北证50（4.42%）
、红利指数（3.67%）、中证红利（1.88%） 、中证2000（-0.12%）和国证2000（-0.55%）；涨跌幅居后的是科创50（-4.74%）
、创价值（-2.83%）、深证红利（-2.53%） 、科创创业50（-2.49%）和中小100（-2.26%）。

2.2近一月微盘股指数下跌10.57%

近一月，微盘股指数收益率（-10.57%） ，业绩表现在38个宽基指数中排名第38 。涨跌幅居前的是创成长（17.92%）
、科创创业50（15.51%）、创业板50（9.59%） 、创业板指（7.64%）和科创50（6.19%）；涨跌幅居后的是万得微盘股指数（-10.57%）
、深证红利（-8.4%）、上证50（-4.01%） 、中证红利（-3.09%）和上证180（-2.35%）。

2.3近一季微盘股指数下跌9.2%

近一季
，微盘股指数收益率（-9.2%），业绩表现在38个宽基指数中排名第37
。涨跌幅居前的是创成长（49.61%）、科创创业50（36.09%）
、创业板50（26.72%）、创业板指（22.56%）和科创100（18.58%）；涨跌幅居后的是深证红利（-10.04%） 、万得微盘股指数（-9.2%）
、北证50（-8.99%）、上证50（-4.24%）和上证180（-3.44%）。

2.4近一年微盘股指数上涨43.32%

近一年 ，微盘股指数收益率（43.32%）
，在38个宽基指数中排名第15 。涨跌幅居前的是科创创业50（134.41%） 、创成长（120.22%）
、创业板50（115.01%）、创业板指（95.46%）和科创200（84.65%）；涨跌幅居后的是北证50（-9.71%） 、深证红利（0.27%）
、中证红利（3.7%）、红利指数（6.33%）和上证50（6.51%）
。

2.5微盘股指数历年走势

我们根据年度涨跌幅，将微盘股指数的历史行情划分为“微盘股大涨年份（2000 、2006
、2007、2009 、2014、2015
、2025、2026）” 、“微盘股下跌年份（2001-2005
、2008、2011 、2017
、2018） ”和“微盘股小涨年份（2010、2012 、2013
、2016、2019-2024）
”三种 ，各自的历史净值走势如图5-7所示（横轴代表当年已发生的交易日数量）。我们认为
，截至目前，2026年微盘股指数的收益率为5.24% ，因此
，暂将其放入“小涨年份”这一类别进行展示 。

三 、微盘股指数内因子表现

3.1因子周度IC

我们定期跟踪不同因子在微盘股指数内的周度选股表现
。所选取的因子包括，

量价类：成交额
、未复权股价、非流动性 、过去10天收益率、10天自由流通市值换手率
、10天总市值换手率、过去一年波动率；

基本面类：自由流通比例 、单季度盈利增速
、股息率、pe_ttm倒数 、单季度净资产收益率；

SUE类：标准化预期盈利；

Barra类：贝塔
、pb倒数、盈利 、成长
、杠杆、流动性 、对数市值
、非线性市值、残差波动率 、动量。

如图8所示 ，ic_weekly为因子本周RankIC；ic_mean为上述因子历史RankIC均值 。本周，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：股息率因子（本周0.123
，历史平均0.022）、贝塔因子（本周0.091，历史平均0.005）
、10天总市值换手率因子（本周0.083 ，历史平均-0.057）、流动性因子（本周0.063
，历史平均-0.04） 、盈利因子（本周0.057，历史平均0.02）；后五是：过去10天收益率因子（本周-0.198 ，历史平均-0.059）
、标准化预期盈利因子（本周-0.082
，历史平均0.014）、残差波动率因子（本周-0.066，历史平均-0.037） 、未复权股价因子（本周-0.05 ，历史平均-0.013）
、单季度净利润增速因子（本周-0.05
，历史平均0.019）
。

3.2 小市值低波50策略表现

小市值低波50策略为，在微盘股指数成分股中 ，优选小市值和低波动的50个股票
，每双周调仓一次，交易费用假设为双边千三。2025年 ，组合收益率66.69%，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率9.32%
，本周相对微盘股指数的超额收益率为-0.18% 。

本周五（2026.06.05）不是调仓日，最新持仓如表1所示
。

四、扩散指数观察

如图10所示 ，横轴代表微盘股指数未来天后股价相对现在的涨跌幅度（折价系数）。从1.1到0.9
，代表从涨10%到跌10% 。纵轴代表未来天数，0代表当下 ，即为2026.06.05。例如
，横轴0.95和纵轴5天值为0.00，表示天后 ，如果微盘股指数所有成分股都下跌5%
，扩散指数的值为0.00
。该指标主要用来监测未来扩散指数变盘的临界点。

扩散指数当前值为0.02（横轴为0，纵轴为1） ，处于开仓阈值以下 。需要注意的是
，微盘股指数的成分股每天都在进行高抛低吸地更新，因此 ，其扩散指数天然有向下走的趋势，而图10仅基于本周五（2026.06.05）的成分股制作
。

基于扩散指数
，我们构造了三种择时信号。第一种为首次阈值法（左侧交易，图12） ，即
，扩散指数首次触及阈值时，立即发出信号（0.9触发看空信号 ，0.1触发看多信号） 。首次阈值法于2026年6月1日（0.07）收盘发出看多信号
。

第二种为延迟阈值法（右侧交易
，图13），即 ，扩散指数跨过阈值（大于0.9或小于0.1）后
，再次触及阈值时发出信号，方向与首次阈值法相同。延迟阈值法于2026年4月22日（0.65）收盘发出看空信号 。

第三种为双均线法（自适应交易 ，如图14）
，选取扩散指数的10日和20日均线构造双均线系统
。快线上穿慢线时，发出看多信号；反之 ，则发出看空信号。双均线法于2026年5月25日收盘发出看空信号 。

综上所述，微盘扩散指数目前处于开仓阈值以下
，左侧阈值法于周中触发看多信号
。左侧阈值法于2026.06.01由空翻多，右侧阈值法于2026.04.22由多翻空 ，双均线法于2026.05.25由多翻空。

五 、微盘相关基金表现

本周微盘股指数收益率（-1.13%） 。微盘股基金-复制指数类（表2）中
，收益率最高为诺安多策略A（-0.36%），最低为富荣福耀A（-1.63%）；微盘股基金-哑铃配置类（表3）中 ，收益率最高为财通稳裕回报A（0.27%）
，最低为华夏新锦绣A（-2.58%）；微盘股基金-择时类（表4）中，收益率最高为益民核心增长
、民生加银专精特新智选A（1.02%） ，最低为格林伯锐A（-8.61%）；微盘股基金-观察池（表5）中
，收益率最高为金元顺安元启（-0.27%），最低为宝盈新锐A（-0.96%）。

六、微盘股日历效应

从绝对收益率角度看（图15） ，2000年以来
，微盘股指数在2月取得正收益的概率为85%，其次是11月的76%；12月胜率最低 ，其次是1月和4月；6月的平均收益率最低
。截至2026.06.05，本月微盘股指数的收益率为（-1.13%）。

从超额收益率角度（相对中证1000指数）看
，2005年以来，微盘股指数在每年3月和5月取得正超额的概率为90% ，其次是9月 、10月
、11月的85%；4月胜率最低
，其次是1月；4月的平均超额收益率最低 。截至2026.06.05，本月微盘股指数相对中证1000的超额收益率为（-0.32%） ，低于历史平均水平
。

七、风险指标观察

7.1总市值中位数

截至2026年06月05日
，微盘股指数成分股总市值中位数为22.54亿元，处于2000年以来的历史77.07%分位数。

7.2PB中位数

截至2026年06月05日 ，微盘股指数成分股pb中位数为2.33
，处于近五年历史41.25%分位数 。

7.3换手率

截至2026年06月05日，本周微盘股指数整体法换手率为2.35% ，处于2000年以来的历史76.3%分位数
。

7.4成交占比（泛微盘）

以国证1000代表大盘 、国证2000代表中盘、其他（非国证1000
、国证2000）代表小盘股
，按周度统计大/中/小盘成交占比情况。截至2026年06月05日，本周大盘股、中盘股 、小盘股的成交占比依次为54.50%
、30.14%、15.36% 。

7.5成交占比（微盘股指数）

截至2026年06月05日 ，本周微盘股成交占比0.73%
。

7.6PB比值

截至2026年06月05日，沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.66
，处于2014年以来历史分位数70.01%。

八 、风险提示

1.报告数据均来自第三方，或有遗漏
、滞后、误差；

2.基金定量定性分析均基于过往配置情况 ，不代表未来配置
，基金经理投资风格可能出现重大调整，及时关注最新变化；

3.相关研究结论基于某个区间分析 ，如区间变更
，研究结论可能变化；

4.基金历史业绩不代表未来表现，不构成收益保证 ，基金有风险
，投资需谨慎；

5.政策风险：微盘股受到政策影响较大，包括货币政策收紧 、退市政策等；

6.舆情风险：微盘股成分股容易收到监管工作函
、问询函、立案调查等舆情风险；

7.流动性风险：微盘股成分股在风险来临时可能会出现流动性丧失 。

报告信息

证券研究报告：《大盘虹吸效应依旧显著 ，微盘股震荡下跌——微盘周报（2026.06.01-2026.06.05）》

对外发布日期：2026年6月8日

报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师信息

李洋（S0800524030001）： liyang@research.xbmail.com.cn

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